Венчурные фонды — это что такое? Венчурные фонды России

В настоящее время венчурным фондам выделяется значительная роль в достаточно масштабной системе соответствующего бизнеса, так как они являются посредниками между инвесторами частного типа и МВТК – теми, кто получает финансовые средства. Что же следует понимать под представленным термином? Насколько широк список венчурных фондов в отношении Российской Федерации? Как быстро осуществляется развитие данной категории? На эти и иные не менее интересные вопросы можно отыскать ответы в процессе ознакомления с материалами данной статьи.

Венчурное предприятие

Венчурный фонд – не что иное, как особый типаж инвесторов, готовых вкладывать денежные средства исключительно в проекты инновационной направленности (по-другому их называют стартапами). Важно отметить, что они полностью осознают, что данное мероприятия является рисковым и влечет за собой минимальный процент успешного дохода. Почему? В соответствии со статистикой, порядка 90 % всех российских стартапов на сегодняшний день убыточные. Как правило, такие проекты ставят заключительную точку собственному существованию уже на начальном этапе опытно-исследовательской деятельности. Так, они даже не успевают выйти на рынок.

Тем не менее оставшиеся десять процентов инновационных проектов «выстреливают» так успешно, что абсолютно все вложенные инвестиции возвращаются в многократном эквиваленте. Важно знать, что именно подобная игра и служит ярким стимулом для инвесторов вкладывать денежные средства в бесперспективные и нерентабельные (возможно, только на первый взгляд) проекты. Так или иначе, у них есть надежда на то, что именно данный проект станет «тем самым», одним из большинства.

Естественно, что венчурные фонды – это фонды, которые занимаются инвестированием в молодые проекты, однако вкладывают они далеко не последние денежные средства. В данном случае, скорее, речь идет о некоторых излишках денег.

Сущность венчурных фондов

В соответствии со своей сущностью венчурные фонды – это достаточно успешные компании, достигшие в собственной рыночной нише установленного «потолка». Бизнес здесь является отлаженным. Именно поэтому в случае очередной «мертвой» инвестиции финансовое состояние не окажется критическим. Скорее всего, урон даже не почувствуется. В общем аспекте венчурный фонд – это объединения материальных и финансовых ресурсов, а также интеллектуального капитала ряда юридических (физических) лиц на добровольной основе для того, чтобы качественным образом организовать процесс инвестирования в инновационные венчурные проекты.

Важно отметить, что деятельность рассматриваемых структур отличная от аналогичной работы других инвестиционных институтов, среди которых бизнес-инкубаторы, венчурные компании, меценаты и спонсоры. Почему? Дело в том, что фонды содействия венчурных инвестиций лишь выполняют управленческую функцию в отношении венчурного капитала, однако не являются его владельцами. Таким образом, фонд в любом случае получает денежные вознаграждение от владельца капитала в соответствии с условиями договора между учредителем фонда и непосредственно его управляющим.

Мировая практика

Важно отметить, что в мировой практике рассматриваемые в статье институты могут быть закрытыми и открытыми (российские венчурные фонды существуют исключительно в виде закрытых структур). Необходимо знать, что в закрытых фондах после того как они сформированы, объем денежных средств, а также список акционеров (участников венчурного фонда) строгим образом фиксируется. Следует дополнить, что подобные фонды существуют от пяти до десяти лет. Так, на протяжении представленного периода денежные средства, которые были вложены фондом в МВТК, так или иначе, должны быть в полной мере возмещены. Помимо этого, ожидается и получение некоторой прибыли.

Фонды развития венчурных инвестиций открытого типа отличаются тем, что капитал в них может изменяться непрерывным образом по причине включения новых участников и исключения непосредственно из фонда иных акционеров. Таким образом, период существования венчурных фондов открытого типа может считаться неограниченным. Важно отметить, что сегодня известна и другая классификация рассматриваемых институтов, которую целесообразным будет рассмотреть в последующих главах.

Самоликвидирующийся фонд

Самоликвидирующийся венчурный фонд – это структура, формируемая на заранее установленный период для осуществления инвестирования того или иного проекта. После завершения проекта и возвращения денежных средств участникам фонда (учредителям) с конкретной суммой прибыли подобный фонд, так или иначе, прекращает собственное существование. Как было отмечено выше, этот срок варьируется от пяти до десяти лет. Важно отметить, что в данном случае прибыль, которую получают инвесторы (участники инвестиционно-венчурного фонда), автоматическим образом не реинвестируется. Она выплачивается им строго по окончании инновационного проекта.

Вечнозеленый фонд

Вечнозеленый фонд содействия развитию венчурных инвестиций предполагает, что полученная сумма прибыли реинвестируется в другие инновационные проекты, а учредителям фонда возвращаются лишь вложенные денежные средства (в обществе зачастую их называют «телом инвестиции»). Подобная ситуация в любом случае позволяет исключить необходимость создания нового фонда для того, чтобы профинансировать очередной венчурный проект. Таким образом, финансирование инновационных проектов продолжается в пределах одного и того же венчурного фонда.

Важно отметить, что абсолютно каждый учредитель рассматриваемого института наделен полным правом выхода из него в любой момент. Для этого его нужно лишь реализовать собственную долю в венчурном фонде. Так или иначе, сам фонд продолжает свою деятельность, а значит, и существование.

Клубные инвестиции

Развитие венчурных фондов привело к тому, что появились клубные инвестиции. Что же это такое? Эта категория представляет собой фонды неформального типа, формируемые посредством усилий частных инвесторов без регистрации со стороны государства. Обычно денежные средства подобных фондов передаются в соответствии с договором доверительного управления непосредственно управляющей структуре юридически оформленного фонда. Основной целью здесь является максимально выгодное вложение денежных средств в венчурные проекты.

Важно отметить, что практика венчурных фондов России предполагает наем управляющего. В его обязанности включается организация такого процесса, как аккумулирование денежных средств фонда, а также последующее осуществление функции управления в отношении активов венчурного фонда. Следует дополнить, что количество денег в рассматриваемых институтах может колебаться в весьма широком диапазоне, а именно от пары десятков до сотен миллионов долларов. Кстати, доля каждого учредителя, как правило, не превышает десяти процентов.

Преимущества для стартаперов

В обществе принят тот стереотип, что компании, являющиеся стартаперами, могут найти финансирование для собственных проектов где-то еще, помимо венчурных инвесторов. В действительности же венчурные фонды России или иной страны – не что иное, как единственный источник финансирования, носящий оптимальный характер. Как правило, у авторов идеи (пусть даже самой потрясающей) нет возможности профинансировать свой проект самостоятельным образом. Именно поэтому они организовывают поиски помощи финансовой направленности у инвесторов. Ведь до тех пор, пока структура молодая, никому не известная и обычно не зарегистрированная в качестве юридического лица, банковское кредитование подобного бизнеса невозможно.

Внешний и внутренний венчур

В настоящее время известно два ключевых типа венчурных фондов, которые занимаются инвестированием инновационных проектов. Среди них следующие пункты:

• Под внутренним венчуром следует понимать ситуацию, когда для финансирования инновационного проекта привлекаются денежные средства компаний либо личные деньги инвесторов. Данная схема финансирования стартапов является наиболее распространенной не только на территории Российской Федерации, но и во всем мире. Важно отметить, что 95 % новых проектов получают финансирование исключительно из источников частного значения.
• Под внешним венчуром следует понимать ситуацию, когда для финансирования инновационных проектов привлекается государственный капитал. Как правило, инвестирование в данном случае осуществляется посредством страховых структур или пенсионных фондов через привлечение денежных средств из бюджетов государственного или местного характера, получение различного рода грантов, а также поступление их от иных учреждений государственного типа собственности. Важно отметить: несмотря на то что финансирование стартапов со стороны государства – случаи единичные, тем не менее они имею место. Так или иначе, развитие инноваций сегодня оказывает весьма серьезное влияние на укрепление государственной экономики и рост ВВП.

Появление венчурных фондов в России

Когда же на территории Российской Федерации появились венчурные фонды? Важно знать, что история, относящаяся к финансированию стартапов на уровне государства, поставила отправную точку еще в 1993 году. Именно в это время на собрании министров государств «Большой восьмерки» было решено выделить для Российской Федерации триста миллионов долларов для того, чтобы венчурное инвестирование в компании национального уровня получило неплохое развитие.

Необходимо отметить, что спустя год в России были сформированы первые венчурные фонды. Одним из наиболее крупных инвесторов, на уровне государства занимающихся продвижением малого бизнеса в области инновационных технологий, служит открытое акционерное общество «Российская венчурная компания» (фонд государственного типа всех венчурных фондов России). ОАО было создано в 2006 году, для того чтобы стать источником весьма доступного финансирования новых проектов, а также для продвижения на территории Российской Федерации инновационных направлений в экономике.

Венчурные фонды в России: список

В заключительной главе целесообразным будет привести перечень наиболее эффективных венчурных фондов, развивающих свою деятельность на территории Российской Федерации. Важно отметить, что пункты указаны в порядке уменьшения в плане общего рейтинга структур:

Регулирование венчурного инвестирования в России

Многих инвесторов привлекают именно венчурные инвестиции, поскольку «отдача» от вложения средств в инновационные и высокотехнологичные проекты зачастую многократно превышает вложенный капитал. Нередко приводится пример с ростом капитализации компании Apple: инвестировав в 2004 году 5 долларов США, в 2015 году инвестор получал уже 115-130 долларов США. Как видно на данном примере, возможен более чем двадцатикратный рост за одиннадцать лет.

Тем не менее, при осуществлении своей деятельности инвестор должен быть уверен, что право (закон, если хотите) предоставляет ему действительные гарантии, а правоприменительная практика демонстрирует эффективное обеспечение его прав и, в случае нарушения, предоставляет надлежащую правовую защиту.

В данной статье мы расскажем, что такое венчурное инвестирование и как оно регулируется в России, а также отметим его некоторые правовые особенности.

Содержание:

Что представляют собой венчурные инвестиции

Венчурное инвестирование представляет собой разновидность предпринимательской деятельности инвесторов по приобретению акций (долей) в уставных капиталах юридических лиц, осуществляющих высокотехнологичную и инновационную деятельность на ранней стадии инновационных проектов, которая направлена на систематическое извлечение прибыли от последующей продажи указанных акций (долей), характеризуемая высокими рисками и долгосрочностью возврата вложений.

В среде венчурных инвестиций довольно много, на первый взгляд, незнакомых названий и терминов. Так, нередко индивидуальные венчурные инвесторы именуются бизнес-ангелами. Коллективные венчурные инвесторы представлены венчурными инвестиционными фондами. Компании же, получающие венчурные инвестиции, определяются также как стартапы (от англ. “to start up” – запускать, создавать новое).

Другим инструментом для привлечения инвестиций в секторы инноваций и высоких технологий является краудфандинг (от англ. “crowd” – массовость и “funding” – финансирование). Краудфандинг представляет собой способ привлечения денежных средств с помощью специальных площадок в сети Интернет для реализации проектов различной направленности. При этом, поскольку средства привлекаются через открытые площадки в сети Интернет, это наделяет краудфиандинг двумя интересными чертами: участвовать в краудфандинге может практически кто угодно (по сути, неограниченное число лиц) и любыми средствами, а также некоторые «инвесторы» в рамках краудфандинга могут делать это с целью поддержания самого проекта как идеи без цели получения финансовой выгоды.

Как видно, экономические модели традиционного венчурного инвестирования и краудфандинга имеют некоторые отличия. Так, и в венчурном инвестировании, и в краудфандинге инвесторами могут являться как физические, так и юридические лица, однако, отличается характер их привлечения: в венчурном инвестировании – закрытый, в краудфандинге – публичный, общедоступный. Кроме того, краудфандинг, в отличие от венчурного инвестирования, позволяет привлекать средства не только для реализации высокотехнологичных и инновационных проектов, но и, к примеру, творческих проектов и проектов социальной направленности.

Деятельность по венчурному инвестированию могут осуществлять как профессиональные (прежде всего, брокеры либо дилеры), так и непрофессиональные участники рынка. В настоящее время, действующие нормативные правовые акты не устанавливают каких-либо обязательных требований к венчурным инвесторам. То есть, осуществлять венчурные инвестиции могут любые субъекты гражданского права.

Что понимается под инновационной и высокотехнологичной деятельностью

Понятия «инновационная деятельность» и «высокотехнологичная деятельность» имеют разную степень отражения (и соответственно, определённости) в российском законодательстве. Федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике» позволяет определить инновационную деятельность через дефиниции инновации и инновационного проекта. В соответствии с положениями указанного федерального закона, инновации – введенный в употребление новый или значительно улучшенный продукт (товар, услуга) или процесс, новый метод продаж или новый организационный метод в деловой практике, организации рабочих мест или во внешних связях; инновационный проект – комплекс мероприятий по осуществлению инноваций, направленных на достижение экономического эффекта, в том числе и коммерциализация. Соответственно, инновационной деятельностью является деятельность по реализации инновационных проектов.

Понятие же «высокотехнологичная деятельность» в нормативных правовых актах отсутствует. Однако, такую деятельность допустимо определять в качестве одной из разновидностей инновационной деятельности с учётом того, что термин «высокотехнологичный» часто заменяется термином «наукоёмкий» (в контексте деятельности отраслей, которая осуществляется с использованием последних достижений науки и техники).

Как осуществляется венчурное инвестирование

В ходе венчурного инвестирования инвестор заключает целый ряд сделок, что может вызвать вопрос об их квалификации как единой сделки либо как совокупности различных и самостоятельных сделок.

Как бы то ни было, непосредственно венчурное инвестирование выражается в том, что инвестор осуществляет вложение денежных средств в уставный капитал инновационной компании, получая взамен долю (акции) и соответствующие такой доле права (прежде всего, права на участие в управлении делами компании и распределении прибыли от ее деятельности). В российской практике, если объектом инвестирования является общество с ограниченной ответственностью (ООО), используется конструкция увеличения уставного капитала общества за счет вклада третьего лица, принимаемого в общество (статья 19 федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью»), а если объектом инвестирования является акционерное общество, применяется конструкция размещения дополнительных акций посредством закрытой подписки (статьи 28 и 39 федерального закона «Об акционерных обществах»).

В указанных случаях инвестор вправе приобрести долю (акции) по стоимости, превышающей номинальную, и в обоих случаях инвестированные средства, в том числе часть, превышающая вклад в уставный капитал общества, не будут учитываться в качестве дохода при формировании налоговой базы соответствующего общества.

Для заключения описанной инвестиционной сделки, общему собранию общества необходимо принять решение об увеличении уставного капитала: в обществе с ограниченной ответственностью – за счет вклада третьего лица, а в акционерном обществе – за счет размещения дополнительных акций. Очевидно, что при этом меняется соотношение долей у действующих участников общества; во избежание, своего рода, дискриминации законодательно установлены механизмы, защищающие права участников (акционеров) при увеличении уставного капитала и принятии в общество новых участников.

В обществах с ограниченной ответственностью права участников обеспечиваются необходимостью единогласного одобрения увеличения уставного капитала за счет вклада третьего лица. Даже в случае, когда инвестор уже является участником общества, решение все равно должно быть принято единогласно, кроме случаев, когда доли участников увеличиваются пропорционально их дополнительным вкладам. Кроме того, решение об увеличении уставного капитала подлежит нотариальному заверению и регистрируется налоговым органом (как изменение устава общества).

В акционерных обществах действует иной механизм обеспечения прав членов: акционеры, голосовавшие против решения об увеличении уставного капитала путем размещения акций по закрытой подписке или вовсе не участвовавшие в голосовании, пользуются преимущественным правом на приобретение дополнительных акций пропорционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа). Такое регулирование представляется более подходящим, поскольку не позволяет участникам, имеющим небольшое количество акций, заблокировать вступление инвестора в общество (корпоративный шантаж).

Большую практическую сложность при заключении венчурной сделки представляет оценка, то есть определение соотношения между размером вклада инвестора и номинальной стоимостью доли (акций), которую он в результате получит. Традиционные способы оценки неприменимы к инновационным компаниям, в результате чего цена венчурной сделки может быть определена лишь приблизительно, причем на ранних стадиях погрешность доходит до десятков процентов. Для снижения такой неопределенности в качестве условия венчурной сделки может быть включено правило о будущей переоценке венчурной сделки и соответствующей корректировке доли (акций) инвестора. При поэтапном финансировании также применяется условие о корректировке будущих инвестиционных траншей в зависимости от показателей, достигнутых инновационной компанией. Наконец, существуют и такие формы венчурных сделок, при которых проведение оценки ставится под отлагательное (наступающее в будущем) условие. К таковым следует относить, например, сделки конвертируемого займа, осуществляемые в отношении неопределенной доли (количества акций), а уточнение предмета сделки происходит впоследствии на основании реальных показателей развития компании.

В отличие от венчурного инвестирования, действующая в Российской Федерации модель краудфандинга представляет собой частный случай договора дарения либо пожертвования. Необходимо, однако, отметить, что такая модель краудфандинга не используется для целей инвестирования. Краудфандинг как способ осуществления инвестиционной деятельности реализуется либо в форме крауд-лендинга (lending model), либо крауд-инвестинга (equity model). Модель кредитования, или крауд-лендинг, обладает признаками займа и предполагает, что реципиенты (получатели) привлекают денежные средства на временной основе, а кредиторы, в зависимости от условий договора, имеют право только на возврат этой суммы либо и на возврат суммы, и на начисленные на нее проценты. Крауд-инвестинг же предполагает передачу инвестору право на участие в управлении юридическим лицом, создаваемым в результате краудфандинга, а также право на распределение прибыли от осуществления данной организацией своей деятельности, причем такие права удостоверяются ценными бумагами (акциями).

Особенности налогообложения при венчурном инвестировании

Налогообложение выступает в качестве одного из правовых средств стимулирования венчурных инвестиций.

Одним из вариантов развития национальной инновационной системы, стимулирования и поддержки развития рынка инноваций, наукоемкой продукции является предоставление налоговых льгот. Президент Российской Федерации поручил Правительству Российской Федерации разработать перечень налоговых льгот для стимулирования частных инвесторов, которые инвестируют в стартапы на ранних стадиях развития. В настоящее время такой перечень до сих пор не определен.

Тем не менее, на данный момент уже существуют некоторые виды налоговых льгот, направленных на стимулирование внедрения налогоплательщиком технологических инноваций:

• при осуществлении расходов на НИОКР включение их в состав прочих расходов с применением коэффициента 1,5;
• применение инвестиционного налогового вычета;
• применение специального коэффициента для основных средств, используемых для осуществления научно-технической деятельности (не выше 3);
• применение повышенного коэффициента (не более 2) к норме амортизации основного технологического оборудования, если оно относится к наилучшим доступным технологиям (НДТ). Перечень такого оборудования определен Правительством Российской Федерации.

В течение последних нескольких лет российское право претерпело изменения, в целом, достаточные для того, чтобы сделать венчурное инвестирование более привлекательным способом получения прибыли для большего числа потенциальных участников инновационного и высокотехнологичного рынков. Это выражается, прежде всего, в формировании института корпоративного договора, обеспечивающего эффективную защиту прав и венчурного инвестора, и остальных участников инвестируемой компании-стартапа.

Вместе с тем, необходимо отметить и некоторые недостатки в правовом регулировании венчурного инвестирования. В первую очередь, это касается защиты прав краудфандинговых инвесторов. Отсутствует специальное регулирование, гарантии, обеспечивающие эффективную реализацию принадлежащих им прав. Фактически, на сегодняшний день, единственным средством защиты нарушенных прав краудфандингового инвестора является судебное разбирательство по спорам о защите прав потребителей, однако ввиду специфики краудфандинговых отношений (лицо, привлекающее денежные средства, не передает конкретному инвестору вещь в собственность, не выполняет для него работы и не оказывает ему услуги), такая модель в Российской Федерации является нереализуемой. Инвесторам остаётся лишь возможность разбирательства в арбитражном суде в рамках корпоративных споров. Кроме того, требует совершенствования и налоговое законодательство в части предоставления льгот при инвестировании в высокотехнологичную отрасль рынка.

Наконец, могут быть применены и некоторые организационные меры. Так, например, для привлечения широкого круга инвесторов в силах государства по примеру организатора торговли на рынке ценных бумаг и производных финансовых инструментов создать электронную биржу стартапов, на которой каждый частный инвестор мог бы ознакомиться с высокотехнологичным стартапом и принять решение о возможности инвестирования в такую компанию.

В итоге, следует отметить, что правовое регулирование Российской Федерации в большей степени отвечает вызовам в области инновационной деятельности и, как следствие, способствует увеличению оборота средств, развитию национальной экономики в целом.

Источник https://businessman.ru/venchurnyie-fondyi—eto-chto-takoe-venchurnyie-fondyi-rossii.html

Источник https://lwise.pro/regulirovanie-venchurnogo-investirovaniya-v-rossii

Источник

Источник